Private Debt

Die Anlageklasse Private Debt: Warum und wie investieren?

4 MIN
Nov 13 2022

Gewöhnlich erhalten Private Equity und Real Estate die meiste Aufmerksamkeit unter den alternativen Anlagen. Doch auch die drittgrösste Anlageklasse in diesem Bereich – Private Debt – sollte nicht übersehen werden.

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Wie von alternativen Anlagen zu erwarten, bietet Private Debt einen doppelten Vorteil: solide Renditen und eine geringe Korrelation mit den öffentlichen Märkten. Deswegen stellt die Anlageklasse in konjunkturell zunehmend turbulenten Zeiten eine gute Ergänzung für jedes Portfolio dar.

Als Fremdfinanzierungsinstrument unterscheidet sich Private Debt jedoch grundlegend von den beiden anderen Anlageklassen und erfordert eine besondere Einführung. Nachfolgend erläutern wir kurz die verschiedenen Faktoren, die Anleger berücksichtigen sollten, und wie sie am besten damit umgehen.

Was ist Private Debt?

Einige Schuldtitel werden an einer Börse gehandelt (etwa Staatsanleihen) und haben eine öffentliche Kotierung und ein Rating. Doch nicht alle Unternehmen sind in der Lage, auf diese Weise Fremdkapital zu beschaffen. Vor allem für kleine und mittlere Unternehmen waren Banken stets die traditionelle Quelle für Fremdkapital zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit sowie von Übernahmen oder einer Expansion.

Nach der globalen Finanzkrise von 2008 wurde die Kreditvergabe der Banken jedoch genauer unter die Lupe genommen. Gesetze wie der Dodd-Frank Act verlangsamten und verunmöglichten es in einigen Fällen, auf diese Weise Fremdkapital zu beschaffen.[1] In der Folge entstand eine neue Private-Debt-Branche, in der Investoren Kapital zu ähnlichen Zinssätzen wie Banken verleihen.

Die einfachste Art von Private Debt besteht in der direkten Kreditvergabe. Dabei werden Bankkredite einfach durch privat finanzierte Pendants ersetzt. Ähnlich wie bei einem Bankkredit sollte der Kreditnehmer eine solide Grundlage für die künftige Rückzahlung nachweisen können.

Eine weitere gängige Art von Private Debt sind Mezzanine-Finanzierungen. Dabei besteht die Option, die Anlage in Eigenkapital umzuwandeln, bei einem Ausfall wird sie gegenüber Stammaktien aber dennoch weiter vorrangig behandelt. Daneben gibt es spekulativere Strategien (wie Anlagen in notleidende Kredite und besondere Situationen). Diese sind auf Unternehmen ausgerichtet, die sich entweder unterdurchschnittlich entwickeln oder anderweitig in einer Situation mit hohem Risiko befinden (z. B. bei Rechtsstreitigkeiten).

Private Debt wird zudem immer beliebter zur Finanzierung von Infrastruktur- oder Immobilienprojekten, bei denen davon ausgegangen werden kann, dass die Cashflows die Kreditrückzahlungen decken.

Warum in Private Debt investieren?

Neben den üblichen Pluspunkten von alternativen Anlageklassen – attraktive Renditen, Diversifikation und geringe Korrelation mit den öffentlichen Märkten – bietet Private Debt weitere konkrete Vorteile:

  • Schuldtitel sind weniger risikobehaftet als Private Equity und Real Estate, da die Renditen fix sind und die Ansprüche der Investoren bei einem Ausfall vorrangig behandelt werden.

  • Private Kreditgeber haben verglichen mit Standardkrediten in der Regel eine engere Beziehung zu den Kreditnehmern. Dadurch gestaltet sich der Prozess effizienter, und es kann auch zum Erfolg des zugrunde liegenden Unternehmens beitragen.

  • Private Debt bietet Zugang zu vielen Wirtschaftssektoren, die Anlegern normalerweise verschlossen sind (z. B. erneuerbare Energien). Dies ermöglicht eine stärkere Portfoliodiversifikation.

Private Debt im Jahr 2022

Die Regulierungswelle nach der globalen Finanzkrise hat wie oben dargelegt eine beträchtliche Lücke im Markt hinterlassen, die alternative private Kreditgeber füllen konnten. Im darauffolgenden Jahrzehnt verzehnfachte sich die Nachfrage nach privater Kreditvergabe.[2]

Der jüngste Inflationsanstieg und die damit einhergehenden Zinserhöhungen in den USA läuten eine neue Ära ein, in der die private Kreditvergabe teurer werden wird. Doch das schwierige wirtschaftliche Umfeld wird auch dazu führen, dass KMU Kapital bei einem breiteren Spektrum von Anbietern zu beschaffen versuchen. Aus diesem Grund hat Private Debt auch den Ruf als «Bärenmarktkapital».

Zweifellos sind einige Bereiche des Private-Debt-Marktes besser positioniert, um sich an das neue Umfeld anzupassen. Variabel verzinste Schuldtitel beispielsweise schützen Anleger vor Inflationsdruck, sollte dieser anhalten.

Insgesamt sieht es so aus, als ob der Markt weiter wachsen würde. In seinem jüngsten Bericht prognostiziert das Marktforschungsunternehmen Preqin, dass die jährliche Wachstumsrate über zehn Jahre bis 2026 von 13.5 % auf 17.4 % steigen wird.[3]

So erhalten Sie Zugang zu Private-Debt-Fonds

Das rasante Wachstum des Private-Debt-Sektors hat potenziellen Anlegern ein breites, aber komplexes Spektrum von alternativen Anlagen eröffnet.

Es gibt eine Reihe von Online-Plattformen, die es Einzelinvestoren ermöglichen, als Kreditgeber zu fungieren (z. B. Cadence oder Groundfloor). Hinzu kommen grosse Organisationen wie Business Development Companies (BDC), deren ausdrücklicher Zweck darin besteht, Kredite an kleine und mittlere Unternehmen zu vergeben. Anleger haben über die öffentlichen Märkte Zugang zu diesen BDC.

Die besten Renditen lassen sich jedoch unseres Erachtens über Private-Debt-Fonds mit erfahrenen und spezialisierten Managern erzielen, die spezifische Strategien verfolgen und in verschiedene Arten von Schuldtiteln investieren (z. B. Mezzanine-Finanzierung). Bisher waren diese Fonds institutionellen Anlegern vorbehalten, einige stehen aber jetzt auch Privatanlegern offen.

So kann Petiole Sie unterstützen

Es mag zwar verlockend sein, eine der öffentlich verfügbaren Optionen zu wählen, um in Ihrem Portfolio ein Engagement in Private Debt aufzubauen. Allerdings ist es nicht ratsam, sich ohne fachkundige Beratung in diese Anlageklasse «hineinzustürzen». Einige Projekte sind von Natur aus riskanter als andere. Ausserdem ist der Ausstieg aus Private Debt häufig schwieriger, weil diese Anlagen oftmals illiquide sind.

Wir bei Petiole wenden nicht nur strenge Kriterien an, wenn wir Anlagemöglichkeiten im Bereich Private Debt bewerten, sondern wir bieten unseren Kundinnen und Kunden auch Zugang zu Fonds und Transaktionen, die normalerweise einem kleinen Kreis von Investoren vorbehalten wären. Natürlich berücksichtigen wir bei der Abgabe von Empfehlungen immer Ihre ganz persönliche Situation.

Sie möchten mehr darüber erfahren, wie Private Debt dazu beitragen kann, Ihre finanziellen Ziele zu erreichen? Dann kontaktieren Sie uns über den folgenden Link.


[1] Obama White House Archive

[2] S&P Global

[3] Preqin

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