Les marchés privés racontent une tout autre histoire. Ici, l’éventail des résultats est beaucoup plus large. Les meilleurs fonds de Private Equity ou de capital-risque peuvent générer des TRI annuels nets supérieurs à 20%, tandis que les gestionnaires moins performants peinent parfois à restituer le capital investi.[1] Cette dispersion n’est pas une faiblesse : c’est l’essence même des marchés privés. Elle crée des opportunités, mais seulement pour ceux qui ont accès aux bons gestionnaires, capables de trouver des transactions intéressantes, d’ajouter de la valeur opérationnelle et de préserver le capital des investisseurs.

La différence est claire : sur les marchés publics, la participation suffit à générer des rendements. Sur les marchés privés, le succès dépend du choix du bon partenaire.

La dispersion comme opportunité

Imaginez les marchés publics comme un pic étroit, où la plupart des rendements se concentrent autour de l’indice. Les marchés privés, eux, ressemblent à un vaste plateau : certains gestionnaires y réalisent des gains considérables, tandis que d’autres restent à la traîne.

Selon Cambridge Associates, l’écart de TRI annuel entre les fonds de Private Equity du premier et du dernier quartile atteint en moyenne 14 points de pourcentage, et jusqu’à 18 points pour les fonds de capital-risque.[2]

Sur une décennie, cette dispersion s’accentue considérablement, faisant du choix du gestionnaire le principal levier de création de richesse.

Ce qui distingue les meilleurs gestionnaires

Tous les gestionnaires de marchés privés ne se valent pas. Les meilleurs allient accès, expertise et discipline :

• Recherche de transactions : Exploiter des relations et réseaux exclusifs pour accéder à des opportunités inaccessibles à la plupart des investisseurs.

• Création de valeur opérationnelle : Stimuler la croissance en améliorant le leadership, les opérations et l’orientation stratégique au sein des entreprises du portefeuille.

• Discipline d’investissement : Appliquer des méthodes d’évaluation rigoureuses et planifier des stratégies de sortie, quelles que soient les conditions de marché.

• Gestion des risques : Éviter la surévaluation, utiliser l’effet de levier avec prudence et diversifier les secteurs.

C’est ainsi que les meilleurs gestionnaires génèrent constamment de l’alpha et que leur sélection est bien plus cruciale sur les marchés privés que dans toute autre classe d’actifs.

Le coût d’un mauvais partenaire

Les marchés privés impliquent des engagements à long terme, généralement de sept à dix ans. Un mauvais choix peut signifier :

• L’immobilisation du capital : Des fonds sous-performants sans possibilité de sortie facile.

• L’effet de la courbe en J : Les bons gestionnaires se remettent de rendements initiaux négatifs ; les mauvais y parviennent rarement.

• Le coût d’opportunité : Des années perdues où le capital aurait pu se valoriser ailleurs.

Une étude mondiale portant sur plus de 6000 fonds privés (de 1980 à 2022) illustre cet écart : les fonds de capital-risque les plus performants ont obtenu un TVPI (Total Value to Paid-In Capital ou ratio de valeur totale au capital versé) de 4,24x, contre 0,36x pour les moins performants, ce qui a eu pour effet d’éroder le capital au lieu de le faire fructifier.[3]

Les marchés privés, une affaire de personnes

Derrière chaque fonds privé se trouvent des professionnels dont les réseaux, le jugement et la discipline façonnent les résultats. Contrairement aux marchés publics, il n’existe pas d’indice garantissant un rendement « moyen ». Sur les marchés privés, l’alpha est créé par les compétences et la sélectivité du gestionnaire.

Chez Petiole, nous considérons la sélection des gestionnaires non pas comme un détail mais comme une décision d’investissement majeure. Basés en Suisse, nous offrons aux investisseurs qualifiés un accès institutionnel aux meilleurs gestionnaires de Private Equity, de crédit privé, d’immobilier et d’infrastructures du monde entier. Grâce à la conservation et à la gestion sécurisée d’actifs financiers en Suisse, aux co-investissements sélectionnés et à une plateforme numérique offrant une transparence totale, nous rendons les marchés privés accessibles aux investisseurs, sans aucun compromis.

Conclusion

Les marchés privés recèlent un potentiel attractif, mais les résultats dépendent du choix du bon partenaire. Avec Petiole, les investisseurs obtiennent plus qu’un accès aux marchés privés : ils accèdent aux gestionnaires qui font la différence.

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[1] CAIS

[2] CAIS

[3] Dimensional